甘房网(gshouse.com.cn)讯 元月下旬以来的连跌令新年行情蒙上了一层阴影，而融资融券和股指期货等重大制度创新，更是让股市激流暗涌。2010年的中国股市，还能否"逆风飞扬""煤飞色舞"？是否会走出"单边市""政策市"？1月30日，由本报协办的西南证券2010年全国八城投资策略巡回报告会在长沙开讲，成为西南证券长沙市韶山南路营业部送给长沙投资者的一份"见面礼"。

　　西南证券研发中心首席研究员张仕元认为，资本解放后的中国股市蕴藏着价值重估的机会，而房地产政策则是今年行情最大的隐忧。

　　2009年，由于国家实施适度宽松的货币政策，全年的货币供应和整个社会流动性甚至超出了2007年。2010年，适度宽松的货币政策的政策口径一如既往。但在上周，央行却出台上调存款准备金率的措施，这是央行自金融危机爆发以来首次"往国库里扒钱"。

　　张仕元表示，这是央行应对社会流动性泛滥的正常动作，事实上，从月度数据上看，货币供应在2009年的最后一个月已经开始掉头向下了，说明宽松的货币政策事实上已经在微调了，这必然会给市场带来压力。

　　据称，1月份的头20天，国内商业银行发放的新增贷款就达到1.45万亿，央行上周的动作，一方面是"警告"某些商业银行，另一个作用就是对冲进入国内的热钱。张仕元预计，上半年央行还将继续通过上调存款准备金率等措施进一步回收流动性，时间至少是5个月，直到流动性回落到一个安全合理的区间。

　　基于对央行上半年持续回收流动性的预期，张仕元认为，今年的行情将是先等待，再上涨。

　　与央行上调存款准备金率并行的是，元月份的最后十天，商业银行在央行的"窗口指导"之下，纷纷对个人贷款踩下了急刹车。一系列针对房地产市场的调控政策，导致国内各主要城市的商品住宅成交量急剧下降。

　　张仕元表示，从目前来看，这种"窗口指导"仍然属于短期警告的性质，但也透露出管理层抑制房地产市场泡沫的思路。据统计表明，2009年全国各大城市"卖地"的收入高达1.5万亿，整个中国经济和中国股市实际上都已经被房地产绑架，所以，对房地产市场的调整政策必然会导致对宏观经济的不良预期，这将是今年行情最大的隐忧。

　　"管理层的出发点是抑制投机性需求，但由于地方政策对地产的依赖性非常大，再加上2009年楼价大涨使开发商普遍不差钱，目前的调控政策暂时不会对房地产业造成巨大冲击，但当前楼市泡沫已经出现，也不排除央行采取更严厉的措施。"